Pimco, BlackRock và Vanguard nằm trong số các công ty đang quay trở lại cảnh nợ dài hạn của chính phủ Mỹ
BlackRock cho biết họ đã điều chỉnh vị thế của mình đối với trái phiếu dài hạn, mặc dù vẫn thận trọng với khoản nợ dài hạn. © Michael Nagle/Bloomberg
Các nhà đầu tư bị ảnh hưởng nặng nề đang chộp lấy trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ có kỳ hạn dài hơn, đặt cược rằng nỗi đau trên thị trường Kho bạc sắp kết thúc và sự suy thoái khó nắm bắt trong nền kinh tế Mỹ có thể sắp xảy ra.
Các nhà quản lý tiền bao gồm Pimco, Janus Henderson, Vanguard và BlackRock đang lao vào – một vụ đặt cược táo bạo sau nhiều tháng giá trái phiếu sụt giảm liên tục khiến các nhà quản lý tài sản sai lầm và khiến lãi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm tăng lên trên 5% trong tuần này . lần đầu tiên kể từ năm 2007.
Nền kinh tế Mỹ hiện đang ở trong tình trạng sức khỏe cực kỳ tồi tệ. Dữ liệu tuần này cho thấy tốc độ tăng trưởng hàng năm là 4,9% trong quý 3. Nhưng các nhà đầu tư đang bắt đầu tìm hiểu xem điều gì sẽ xảy ra trong tương lai, đặc biệt là khi lợi suất trái phiếu tăng vọt làm tăng chi phí đi vay của các công ty, hộ gia đình và chính phủ. Nếu sự suy thoái được chờ đợi từ lâu xảy ra, điều đó sẽ đẩy giá trái phiếu tăng trở lại.
Mike Cudzil, nhà quản lý danh mục đầu tư tại công ty trái phiếu khổng lồ Pimco, cho biết: “Lợi suất cao hơn cuối cùng sẽ làm chậm tốc độ tăng trưởng”. “Chúng tôi sẵn sàng tấn công trong trường hợp nền kinh tế bắt đầu chậm lại.”
Các trái phiếu đáo hạn trong tương lai xa, từ 10 năm trở lên, đã bị ảnh hưởng đặc biệt nặng nề khi thị trường phải vật lộn để tiếp thu thông điệp từ Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ rằng lãi suất sẽ ở mức cao trong thời gian dài và khi nền kinh tế đang suy yếu. những dự báo lạc quan đáng nhầm lẫn. Nhưng Cudzil nói rằng khu vực thị trường đó đã đến lúc phải hoãn lại.
“Chúng tôi đang bổ sung thời hạn vào danh mục đầu tư của mình,” Cudzil cho biết, đề cập đến khoản nợ có thời hạn dài hơn. “Chúng ta đang trải qua thời gian quá tải. Và chúng tôi đang đánh giá cao thu nhập cố định so với cổ phiếu.”
Niềm tin vào sự phục hồi của trái phiếu đang lan tỏa khắp thị trường. Dữ liệu EPFR cho thấy dòng tiền đổ vào các quỹ nợ dài hạn của Hoa Kỳ hàng tuần đạt mức cao kỷ lục trong 7 ngày kết thúc vào ngày 25 tháng 10, ở mức 5,7 tỷ USD.
Biểu đồ đường hàng tuần, tỷ đô la cho thấy Dòng vốn vào quỹ trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ đã tăng vọt trong tháng 10
Việc đổ tiền vào trái phiếu, đặc biệt là trái phiếu dài hạn, đã khiến nhà đầu tư liên tục cháy hàng trong năm nay. Các nhà phân tích và kinh tế học đã dự đoán sẽ có một cuộc suy thoái kéo dài suốt cả năm, nhưng sự chậm lại đó vẫn chưa thành hiện thực. Lợi suất tăng không ngừng, trừng phạt các nhà đầu tư đổ tiền vào việc đặt cược thu nhập cố định rằng năm 2023 sẽ là “năm của trái phiếu”. Kho bạc kỳ hạn 10 năm, có năm tồi tệ nhất được ghi nhận vào năm 2022, lại giảm trong năm nay.
Trong một ghi chú trong tháng này, BlackRock cho biết họ đã điều chỉnh vị thế của mình đối với trái phiếu dài hạn, mặc dù vẫn thận trọng đối với khoản nợ dài hạn.
Nó cho biết: “Chúng tôi đã đánh giá thấp trái phiếu kho bạc dài hạn của Hoa Kỳ kể từ cuối năm 2020 khi chúng tôi thấy chế độ vĩ mô mới báo trước lãi suất cao hơn”. “Lợi suất trái phiếu 10 năm của Mỹ ở mức cao nhất trong 16 năm cho thấy họ đã điều chỉnh rất nhiều, nhưng chúng tôi không nghĩ quá trình này đã kết thúc. Bây giờ chúng tôi chuyển sang trung lập về mặt chiến thuật khi lãi suất chính sách gần đạt mức cao nhất.”
Tuy nhiên, các nhà phân tích lưu ý rằng BlackRock kỳ vọng sẽ duy trì tỷ trọng thấp hơn về mặt chiến lược trong dài hạn.
Các nhà đầu tư tự tin rằng Fed sẽ giữ lãi suất ở mức cao hiện tại trong thời gian dài, nhưng kỳ vọng Fed sẽ tăng lãi suất một lần nữa đã giảm đi. Các nhà giao dịch trên thị trường tương lai đặt khả năng Fed sẽ tăng lãi suất tại cuộc họp vào tuần tới ở mức dưới 2%. Tỷ lệ tăng vào tháng 12 là khoảng 20%.
Tuy nhiên, Jim Cielinski, người đứng đầu toàn cầu về thu nhập cố định tại Janus Henderson Investor, cho biết việc một số danh mục đầu tư nhất định mua trái phiếu dài hạn là điều hợp lý, do đợt bán tháo đã khiến các khoản thanh toán lãi thường xuyên mà họ đưa ra ở mức cao nhất trong nhiều năm. Ông nói: “Chúng tôi sẽ tiếp tục thực hiện các chiến lược tích cực hơn trong thời gian dài. “Nếu bạn có thể chịu đựng được sự biến động, lợi suất hấp dẫn cộng với cơ hội tăng giá vốn sẽ có trong vòng 6 đến 12 tháng tới. Nhưng mọi người rất đau khổ và tổn thương vì họ đã gọi là một cuộc suy thoái trong năm qua.”
Trái phiếu kho bạc có thời hạn dài hơn là tài sản trú ẩn truyền thống, là thỏi nam châm thu hút các nhà đầu tư trong những thời điểm thị trường biến động và bất ổn địa chính trị. Một số nhà đầu tư cho biết họ mua vào để bảo vệ danh mục đầu tư của mình khỏi sự sụt giảm tiềm tàng của các tài sản rủi ro hơn như cổ phiếu.
Ales Koutny, người đứng đầu bộ phận quốc tế cho biết: “Tôi nghĩ điều quan trọng với trái phiếu hiện nay là khi tin tức kinh tế thực sự thay đổi, chẳng hạn như hồi tháng 3 trong thời kỳ hỗn loạn của Ngân hàng Thung lũng Silicon hoặc khi xảy ra suy thoái, chỉ có trái phiếu mới thực sự bảo vệ được vốn của bạn”. thu nhập cố định tại Vanguard.
Koutny cho biết triển vọng ngắn hạn trong 10 năm là không chắc chắn, nhưng việc “lùi lại một bước” trước động thái lớn tiếp theo về lợi suất có thể sẽ thấp hơn. “Chúng tôi nghĩ rằng từ góc độ phần thưởng rủi ro thuần túy, việc phân bổ vào trái phiếu, thậm chí ở thời điểm 10 năm, ở đây rất có ý nghĩa.”
